利率期货的报价与交割

美国短期利率期货合约报价采用指数式报价，即用“100减去不带百分号的贴现率或利率”进行报价。短期利率期货合约的交割一般采用现金交割方式。 　　1．美国13周国债期贷的报价与交割： 　　(1)报价方式。 　　美国13周国债通常是按照贴现方式发行，到期按照面值兑付。短期国债价格与贴现率之间具有反向关系，即价格越高，贴现率越低，也即收益率越低。芝加哥商业交易所的13周国债期货合约报价采用“100减去不带百分号的标的国债年贴现率”的形式。 　　(2)交割方式。 　　芝加哥商业交易所的13周国债期货合约采用现金交割方式(初曾采用实物交割方式)，交割结算价以后交易日(合约月份第3个星期三)现货市场上91天期国债拍卖的高贴现率为基础，所有到期未平仓合约都按照交割结算价格进行差价交割结算。 　　2．欧洲美元利率期货的报价与交割： 　　(1)报价方式。 　　欧洲美元期货合约的报价采用芝加哥商业交易所IMM3个月欧洲美元伦敦拆放利率指数，或100减去按360天计算的不带百分号的年利率形式。芝加哥商业交易所的3个月欧洲美元期货合约的标的是本金为1000000美元、期限为3个月的欧洲美元定期存单。 　　当3个月欧洲美元期货合约的成交价格为98．580时，意味着到期交割时合约的买方将获得一张本金为1000000美元、年利率为(100-98．580)×100％=1．42％、3个月利率为(100－98．580)×100％／4=0．355％的存单。3个月欧洲美元期货成交价格越高，意味着买方获得的存单的存款利率越低；3个月欧洲美元期货成交价格越低，意味着买方获得的存单的存款利率越高。相应地，市场利率上升，3个月欧洲美元期货价格一般会走低；反之，市场利率下跌，价格一般会走高。 　　(2)交割方式。 　　由于3个月欧洲美元定期存款存单实际很难转让，因而3个月欧洲美元期货合约采用现金交割。芝加哥商业交易所规定，欧洲美元期货合约的交割结算价以后交易日伦敦时间上午11：00的伦敦银行间拆放利率(Libor)抽样平均利率为基准，所有到期未平仓合约都按照交割结算价格进行差价交割结算。