央行单日投放10000亿元MLF 短期内难实施政策性降息

原标题：央行单日投放10000亿元MLF 短期内难实施政策性降息 

本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 北京报道

万亿元逆回购平稳到期之后，市场对本月即将到期的万亿元MLF也颇为关注。

11月15日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展10000亿元中期借贷便利（MLF）操作，其中含对11月16日和30日两次MLF到期的续做和100亿元逆回购操作。

中标利率分别为2.20%和2.95%，均与此前保持一致，充分满足了金融机构需求。

按照近来操作惯例，央行一般在每月15日（周末顺延到下一工作日）对当月到期的MLF进行一次性续做。

Wind数据显示，本周央行公开市场将有5000亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期1000亿元；此外，本周二（16日）还有8000亿元MLF到期，另一笔规模2000亿元到期日在11月30日。

在市场多数人士看来，央行搭配MLF续做和逆回购滚动操作，对冲MLF到期、税期高峰、政府债券缴款等影响，将保持流动性合理充裕，资金面不会出现大的波动。

高额等量续作

今日，央行开展1万亿MLF操作，操作利率为2.95%，与10月持平，这已是连续20个月保持这一利率水平。操作量上，此前央行也连续两个月选择了等量续做。

由于11月有两批MLF到期，分别为11月15日的8000亿和11月30日的2000亿，合计到期量为1万亿，仍为年内最高水平。

作为对比，上半年合计到期量为10000亿。今日央行开展1万亿元MLF操作，意味着本月为MLF连续第三个月高额等量续作。

对于央行等量续作到期MLF，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示，操作基本符合预期，央行选择等量对冲，主要是11月资金面扰动因素大，公开市场操作工具到期量和专项债发行量大，对冲可确保市场流动性保持合理充裕，央行呵护资金面态度明显。同时，有助于稳定市场对流动性平稳预期。

“MLF巨额等量续作有助于商业银行备战新增地方政府专项债发行高峰。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，11月中下旬将进入新增地方政府专项债高密度发行阶段，估计发行量将在9000亿元左右，显著高于上月全月的5135亿。

王青指出，在这一局面下，11月央行依然选择巨额等量续作MLF，有助于商业银行应对即将到来的新增地方政府专项债发行高峰，避免市场利率超预期上行。“这一方面体现了货币政策和财政政策之间的配合，也有助于为四季度稳增长创造较为有利货币金融环境。”

短期内政策性降息可能性小

近期，央行每日开展7天期逆回购，操作利率始终保持在2.20%，短期政策利率处于稳定状态。

在逆回购操作量上，从11月3日到12日，8次操作累计投放7000亿元。其中，3日和4日分别开展500亿元逆回购操作，5日至7日则分别开展1000亿元逆回购。

值得注意的是，央行打破惯例，持续在公开市场实施1000亿元逆回购操作，王青认为，此举体现了流动性管理灵活精准的政策目标，同时也体现了在经济下行期，优先选用数量型工具引导市场利率适度下行的政策意图。

而继9月宣布新增3000亿元支小再贷款额度之后，11月8日，央行推出碳减排支持工具。结构性货币政策工具频频发力。

“央行近期的操作，市场流动性保持合理充裕，降低了市场对四季度降准预期。”周茂华对记者表示，实际上，国内流动性合理充裕的基础稳固，除了央行灵活精准对冲资金面短期扰动因素外，央行还推出碳减排支持工具和直达性实体经济支持工具等，都在不同程度投放基础货币，这些结构工具既有助于补充基础货币，又能引导金融精准支持小微企业、制造业重点与新兴领域，同时，也增强了货币政策灵活性与主动性。

“由此，在诸多备选政策工具中，短期内实施政策性降息的概率不大，四季度MLF利率有望继续保持不动。”王青认为。

本月LPR或保持稳定

此外，由于11月MLF政策利率继续稳定，多数业内人士预计本月LPR报价利率继续保持稳定。

但王青则认为，未来LPR报价仍有可能下调。他指出，11月MLF利率不动，意味着当月LPR报价基础未发生变化。综合考虑到近期银行边际资金成本变化、信贷市场走势，11月LPR报价有可能继续保持不变。“不过，考虑到7月央行降准后1年期LPR报价下调动能正在累积，若年底前央行再次实施降准，不排降在MLF利率保持不动的同时，1年期LPR报价单独下调的可能。”

数据显示，11月12日最新一年期LPR利率互换（IRS）为3.8749%，较7月降准前下行约9个基点，正在接近现值水平3.85%。王青表示，这显示这段时间市场对1年期LPR下调的预期正在增强。

王青预计，面对年底前流动性波动加大、稳增长需求上升的局面，若单纯从流动性管理角度出发，年底前央行阶段性加大逆回购操作规模，以及适度加量续作MLF，即可应对各类流动性扰动；若在兼顾流动性管理的同时，着眼释放温和稳增长信号，推动信贷、社融增速较快回升，并引导实体经济融资成本下行，年底前央行也可能再次实施降准。

对于即将到来的12月，在市场流动性方面，周茂华表示，考虑到11月地方债发行收官，财政支出适度发力与直达性政策工具支持，叠加年底季节性因素等，预计央行会根据市场资金面供需情况适度调准公开市场操作节奏，确保流动性维持在合理充裕格局。