基本面或助日元继续升值 但须警惕日本官方打压涨势

　　2018年以来，日元快速升值，使其成为今年迄今为止表现最好的货币之一。摩根士丹利和ING（荷兰国际集团）认为，未来数月日元还有进一步升值的空间。除了美元弱势，日本经济表现强劲也是日元升值背后的原因。但如果日元持续升值，将招致日本决策者的口头干预或口头打压汇率。

　　日元将维持强势表现，部分原因在于美元疲软，这让美元作为避险货币的吸引力下降。今年1月1日至2月27日，美元兑日元下降4.73%。摩根士丹利和ING预计，美元兑日元将继续下行趋势。

　　摩根士丹利分析师上周在报告中表示，日元还有进一步升值空间。他们预计，到今年四季度，美元兑日元将跌至101。而在今年年初，美元兑日元为112.64。

　　“在我们看来，日元提供了更好的投资前景。且相比美元，日元更多地象征避险货币。”

　　美债收益率上升，但美元没有

　　自2016年12月，美元指数一直处于下行趋势。摩根士丹利指出，即使美国债券收益率上升，美元的弱势将持续。

　　通常来说，美国债券收益率与美元同步涨跌，较高的政府债券收益率往往意味着较强的美元。但近期两者的相关性弱化了。与美元指数的下跌相比，美国10年期债券收益率过去数月一直处于升势，并向3%靠拢。

　　摩根士丹利指出，美国债券收益与美元走势脱节的一个因素是美国的财政赤字攀升。美国政府发行了大量债券以集资，美国债券供应的增加压低了债券价格，推升了收益率。

　　由于全球债券市场的竞争非常激烈，美国不得不给出更高的收益率或更廉价的汇率，以获得其所需要的资金。对美元今年表现弱势的预期，意味着在市场动荡之时，投资者将继续首选买入日元。

　　日本经济表现强劲也助推日元

　　美元弱势并非日元升值背后唯一的原因。经济学人智库（EIU）表示，强劲的日本经济在支撑日元方面也起到了一定的作用。

　　截至2017年12月的第四季度，日本经济已连续8个季度上涨，创下28年来最长的连续增长记录。日本泡沫经济时期，曾经创下了1986年第二季度到1989年第一季度连续12个季度增长的纪录。

　　经济学人智库首席经济学家Simon Baptist近期指出，2017年全球经济增长的一个惊喜是日本的强劲表现，主要受益于全球对其出口产品的强劲需求、额外的政府支出及来自日本央行充裕的流动性。

　　Simon Baptist甚至表示，日元将是今年主要货币中表现最佳的货币。

　　日本政府官员或口头打压汇率

　　但日元走强及美元疲软将损害日本出口企业的盈利能力，尤其是日本超过一半的出口以美元计价。IHS Markit驻东京的首席经济学家Harumi Taguchi表示，日元持续升值也会抑制物价，并破坏日本实现2%通胀目标的努力。日本央行近年来一直实施宽松的货币政策以刺激支出和投资，但通胀一直低于日本央行2%的目标。

　　Harumi Taguchi表示，“日元进一步快速升值可能招致决策者的口头干预或者口头打压汇率。”她预计日元将“逐步走软”。

　　她解释道，美国积极的经济增长数据将有助于稳定金融市场，抑制资金流向避险货币日元。此外，美国强劲的公司收益及美联储更大的确定性将最终支撑美元。

　　日本央行削减长期债购债规模

　　周三(2月28日)，日本央行宣布将削减25年期以上日债购买规模，由800亿日元降低100亿日元至700亿日元。受此消息影响，美元/日元短线突然急跌，一度逼近107关口。日本央行此举被视为货币政策正常化的一个迹象。

　　大和证券(Daiwa Securities Co)驻东京高级日本国债策略师Keiko Onogi表示，日本央行之所以减少25年以上期债券购买量，可能是针对近期超长期收益率下跌作出的应对之举。超长期收益率下跌源于季节性投资者需求的增加。

　　此次削减购债规模并非首次。此前在今年1月9日，日本央行也曾有类似行动。当天，日本央行宣布减少购买10-25年期债券和25年期以上债券，降幅分别为100亿日元。日本央行此举一度引发日元迅速走高，因外界猜测央行可能会开始考虑将其政策正常化。

　　尽管日本央行不断表示，并未准备开始逐渐减少量化宽松规模，但日元仍获得了大量买盘支撑，推动日元全盘走高。

　　截至北京时间15:33，美元兑日元报107.06/08。