大成基金李绍：大宗商品具配置价值长期看好有色金属

9月6日，由东证期货和大成基金共同举办的大宗商品配置机会及指数化投资前景论坛于上海举行。国内首只有色金属期货指数ETF——大成有色金属期货指数ETF（159980）拟任基金经理李绍在会上表示：大宗商品与股票、债券相关性低，投资互补性强，各类大宗商品均具有良好的资产配置价值，其中，有色金属整体呈现牛长熊短的格局，具备长期配置价值。

大宗商品是重要的大类资产配置类别

大宗商品作为一个特殊的资产类别，在著名的美林投资时钟中占有重要位置。

关注大宗商品市场的投资者可以注意到，主要大宗商品从2015年底逐渐走出自2012年以来的下跌通道，在夯实底部区域的同时，重拾上涨态势，多数商品整体收益明显好于A股市场。李绍称，大宗商品的风险收益与股票的相关性较低，投资互补性强，合理配置大宗商品可以有效提高投资组合的风险收益比。各类大宗商品均具有良好的资产配置价值。

李绍指出，大宗商品属于实物资产。在货币宽松的环境下，市场对实物资产价格会有一个重估过程。我国M2总量从48万亿增加到192万亿，翻两番。货币超发往往引致实物资产价格重估，大宗商品是有效缓冲货币宽松稀释的保值标的。

他说：“大量超发货币流入大宗商品应该是大概率事件，但具体流入哪个商品体系呢？有色金属是大宗商品中体量最大的集群，产业链长且丰富，金融属性在大宗商品中居前，货币大规模流入的可能性更高。”

李绍介绍，过去20年，商品经历了多轮牛熊迭代的现象。就有色金属价格而言，历史走势整体呈现出牛长熊短格局，且历次迭代的迹象是底部区域逐级上抬，与货币宽松政策相呼应。因此，在目前内外部环境复杂、不确定因素增多的情况下，相对其它资产，有色金属等大宗商品的安全边际更高。

大成有色金属期货指数ETF四大特点

不过，对于大多数投资者来说，大宗商品现货投资门槛高，商品期货投资规则也比较繁杂，专业性要求高，普通投资者实际操作难度大。

通过将商品期货投资模式设计成证券投资基金参与，投资者不直接参与期货交易，仅通过申购赎回基金份额或二级市场交易即可参与大宗商品投资。规模效应使得单位投资的成本最小，基金改造又使得参与门槛最低，真正做到了低费率、高效率、透明化。

大成有色金属期货指数ETF是国内首批商品期货基金，目前全市场有色金属商品期货ETF仅此一只。李绍介绍，大成有色金属期货指数ETF具有投资策略清晰、投资标的透明、指数化投资降低期货投资风险、投资门槛低的四大特点。

首先，该基金投资策略明确，投资标的透明，完全复制跟踪上期有色金属期货价格指数（IMCI）。成份商品为铜、铝、铅、锌、镍、锡六个上海期货交易所上市的有色金属期货品种。

投资风险方面，因为大成有色金属期货指数ETF基本剥离杠杆风险，合同约定持有所有商品期货合约的价值合计不低于基金资产净值的90%、不高于基金资产净值的110%，因此5%-8%的资金购买商品期货合约价值，满足投资约定，剩余90%的基金资产用来做现金管理。而且，由于投资标的资产清晰，与股票相比，有色金属期货ETF投资标的不涉及退市风险、管理层道德风险、财务造假风险、信用风险和长期停牌风险。

最后，在投资门槛方面，大成有色金属期货ETF认购1000元起，将期货投资的高门槛降低至购买开放式基金级别。让普通投资者多元化资产配置有了更多选择。

据了解，该基金拟任基金经理李绍，系期货专家，拥有18年从业经历。2015年5月加入大成基金，任期货投资部总监。此前先后任职于大连商品交易所、中国金融期货交易所和中国期货市场监控中心等单位，具有超过8年的期货市场实时交易数据监测监控经验。曾负责中国证监会“期货市场运行监测监控系统”建设，获证券期货科技进步评比一等奖；主持编制发布监控中心中国商品期货指数、农产品(000061)期货指数等系列指数。而大成基金为业内为数不多的拥有独立期货投资部门的公司，亦有逾3年的期货专户投资实盘经验。期货团队核心投资人员拥有丰富的证券期货市场从业经验。