金融委信号：金融风险从“总体可控”到“趋于收敛”

金融委信号：首提“政策性金融机构”改革、一月三提补充银行资本、风险“趋于收敛”

来源：21世纪经济报道

十一国庆前的9月27日，国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）召开第八次会议，研究深化金融体制改革、增强金融服务实体经济能力等问题，部署下一步重点工作。

基本每月一度的金融委会议，成为观察当前金融政策的时间窗口。本次会议对当前金融问题的表述，有了一些新的表述。21世纪经济报道记者整理如下。 

要点1：金融风险从“总体可控”到“趋于收敛” 

金融委8月31日第七次会议对当前经济形势的判断是：“经济形势总体稳定，金融体系运行平稳健康，各类风险总体可控”。

9月27日第八次会议为“经济运行总体平稳，增长动力加快转换，金融风险趋于收敛”。

从口径看，当前金融风险专项整治已有初步成果，金融风险暴露的预期已被扭转，从而转向趋于收敛。

此前2018年7月，金融委办公室提出打好防范化解重大风险攻坚战三年行动方案。

在金融风险整顿上，一方面，持续整治P2P网络借贷等互联网金融风险，打击非法金融活动，遏制房地产金融化泡沫化倾向；另一方面，今年5月以来，已有三家银行被监管层实施托管或战略重组，包商银行被委托至建行托管；锦州银行引入工银投资、信达投资及长城资产；中央汇金公司作为战略投资者入股恒丰银行。

9月24日，中国人民银行行长易纲在“庆祝中华人民共和国成立70周年活动”新闻中心举办的第一场新闻发布会上介绍，目前，中国形成了国务院金融稳定发展委员会统筹抓总，“一行、两会、一局”和地方分工负责的金融监管框架。金融风险整体呈现收敛可控的局面，市场预期发生了积极变化。 

要点2：逆周期调节和稳健的货币政策 

与金融委第七次会议表述基本一致，第八次会议指出，坚持稳中求进工作总基调，切实深化金融供给侧结构性改革，继续实施好稳健货币政策，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。

这一表态，也与9月25日央行货币政策委员会三季度例会一致。央行货币政策委员会指出：稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配，保持物价水平总体稳定。

值得注意的是，央行货币政策委员会指出“稳健的货币政策体现了逆周期调节的要求，宏观杠杆率高速增长势头得到初步遏制”。

央行行长易纲也指出，不急于像其他一些国家的央行所做的那样，进行大幅降息和量化宽松政策。中国的货币政策还是要保持稳健取向。要珍惜正常的货币政策空间，这样对整个经济的可持续发展和老百姓的福祉都是有利的。

考虑到监管表态、四季度CPI破“3”压力，未来LPR和MLF利率“降息”的空间可能有限。 

要点3：首提“政策性金融机构”改革 

金融委首次提出政策性金融机构改革，要求“要进一步深化政策性金融机构改革，完善治理体系和激励机制，遵循金融机构经营规律，发挥好政策性金融机构在经济转型升级和高质量发展中的逆周期调节作用。”

在我国，政策性和开发性金融机构包括国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行和中国出口信用保险公司。梳理政策性金融机构改革，政策性银行均提出近期均提出逆周期调节要求。

今年7月，国开行2019年上半年经营形势分析座谈会强调，国开行要积极发挥开发性金融逆周期调节作用。9月6日，国开行党委书记、董事长赵欢在“不忘初心、牢记使命”主题教育总结会表示，要坚守定位和业务边界，加大对深化供给侧结构性改革、脱贫攻坚、民营和小微企业发展、长江大保护、粤港澳大湾区、高质量共建“一带一路”等重点领域的支持力度。

中国进出口银行今年7月表示，先后印发了《关于落实<政府工作报告>“合理扩大有效投资”有关要求》的通知及《关于做好2019年信贷工作的指导意见》，充分发挥政策性金融逆周期调节作用。此外，解决行内存在的突出问题上，强化“总行带着分行干”的理念，对总行15个部门加强和改进条线管理、总分联动进行专项督查。完善内控机制建设，全面启动有关制度立、改、废工作，织密制度笼子。

中国农业发展银行披露数据显示，今年上半年，累放各类贷款7711亿元，6月末贷款余额5.42万亿元，比年初增长5.5%。6月底不良贷款率0.68%。

农发行行长钱文挥在年中工作会议上表示，围绕水利、农村交通、农村人居环境、城乡一体化、棚户区改造等领域，加大农业农村中长期贷款投入力度，突出做好信贷支持长江大保护工作，积极创新基础设施业务贷款模式。

其中，值得注意的是PSL（抵押补充贷款）贷款。

央行2014年央行创设PSL工具，用于开发性金融支持棚户区改造（简称“棚改”），国开行2015-2017年棚改贷款分别为7509亿、9725亿、6350亿元。2018年下半年以来，PSL棚改贷款增长速度放慢下来。

目前，PSL贷款余额已经跌破3.5万亿元。2019年8月，央行未对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行发放抵押补充贷款。根据贷款偿还情况，三家银行归还抵押补充贷款共104亿元。期末抵押补充贷款余额为34924亿元。

未来PSL是否恢复加快投放，值得市场关注。 

要点4：一月内三次提出补充银行资本 

值得注意下的是，金融委一个月内三次提出补充银行资本，特别是补充中小银行资本。

金融委第八次会议支出，“要加快构建商业银行资本补充长效机制，丰富银行补充资本的资金来源渠道，进一步疏通金融体系流动性向实体经济的传导渠道。”

特别是“重点支持中小银行补充资本，将资本补充与改进公司治理、完善内部管理结合起来，有效引导中小银行下沉重心、服务当地，支持民营和中小微企业。”

此前，8月31日，金融委第七次会议指出，鼓励银行利用更多创新型工具多渠道补充资本。9月5日，金融委全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议时指出，支持银行更多利用创新资本工具补充资本金。

此次会议更加聚焦中小银行的资本补充，并要求将“资本补充与改进公司治理、完善内部管理结合起来”，体现防范化解中小金融机构流动性风险的监管思路。

随着资管新规落地，银行表外资产回流表内，银行相继设立理财子公司、金融投资公司等机构，这些高消耗资本的业务使得银行仍面临较大的资本补充压力。展望未来，系统重要性金融机构监管的指导意见也提出附加资本要求。

银保监会数据显示，截至2019年6月末，商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率为10.71%，较上季末下降0.23个百分点；一级资本充足率为11.40%，较上季末下降0.11个百分点；资本充足率为14.12%，较上季末下降0.06个百分点。

其中，对于国有大行、股份制银行而言，由于多指银行股在处于“破净”（市净率PB小于净资本）状态，导致其补充一级资本的压力远大于补充二级资本的压力。

央行去年出台了一系列针对永续债的政策性文件，银行可以通过“无固定期限资本债券”（简称“永续债”）补充一级资本，央行同时创设央行票据互换工具（CBS），以增强永续债的流动性。今年以来，已有8家银行成功发行了9只、4100亿元永续债，还有约3600亿元的永续债发行正在路上。

对于非上市银行以及中小银行，补充资本渠道较为有限，主要依赖于增资扩股、发行二级资本债，分别补充核心一级资本及二级资本。

要点5：继续强调金融开放 

金融委指出，“要进一步扩大金融业高水平双向开放，鼓励境外金融机构和资金进入境内金融市场，提升我国金融体系的活力和竞争力。”

这是对7月20日金融委办公室发布的11条金融业对外开放措施的继续强调。11条金融业对外开放措施包括：

1、允许外资机构在华开展信用评级业务时，可以对银行间债券市场和交易所债券市场的所有种类债券评级。

2、鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司。

3、允许境外资产管理机构与中资银行或保险公司的子公司合资设立由外方控股的理财公司。

4、允许境外金融机构投资设立、参股养老金管理公司。

5、支持外资全资设立或参股货币经纪公司。

6、人身险外资股比限制从51%提高至100%的过渡期，由原定2021年提前到2020年。

7、取消境内保险公司合计持有保险资产管理公司的股份不得低于75%的规定，允许境外投资者持有股份超过25%。

8、放宽外资保险公司准入条件，取消30年经营年限要求。

9、将原定于2021年取消证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比限制的时点提前到2020年。

10、允许外资机构获得银行间债券市场A类主承销牌照。

11、进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场。