资管新规冲击公募产品：三大类基金临改条款满足规则

资管新规冲击公募产品：三大类基金面临修改条款满足规则

每经记者 黄小聪 每经编辑 肖鴻月

《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称资管新规）发布之后，有业内人士指出，“目前行业内普遍认为公募行业相对乐观，在资管新规中，过去不合理存在的固定收益被打破，让理财市场回归到风险和收益匹配的经营环境。公募基金最大的优势在于，起点比较低，收益和风险在国家成熟的监管体系下，匹配程度已经比较成熟。”

尽管业内大多看好新规发布后的公募前景，但眼下公募基金仍然存在部分和资管新规相对冲突的地方。比如，保本基金与打破刚兑的要求不符、公募分级产品不能存续等。

从过去的一个月来看，《每日经济新闻》记者注意到，其实不少基金公司已经把计划大大提前——搭建新的产品框架、着手引进多样化人才、开拓诸如绝对收益产品等新领域。从目前来看，除了已经给出时间表的分级基金，还有三大类产品或受资管新规影响较大。

保本基金退出绝对收益产品上场

先来看保本基金，在资管新规中，很重要的一条就是要打破刚兑。

Wind数据显示，截至5月18日，市场上的保本基金还有84只，按照最近一期定期报告统计的话，规模约为1150亿元，其中在2016年成立的占据绝大多数。绝大多数的保本基金均在1元净值上运行，但也有少数基金已经跌破面值。

打破刚兑，这些保本产品显然都必须要退场，而转型则成了大多数基金的首选。《每日经济新闻》记者注意到，今年以来，已经有不少保本基金公告将进行转型。

此外，伴随保本基金逐渐退出，有部分公司已经在筹备绝对收益产品，希望能承接保本基金的一些资金。

华南一位绝对收益部总监向记者表示，“从投资目标来讲，绝对收益是相对收益的补充，但从方法上，又是相对收益的子集。不管是股市还是债市，机构占比越来越高，绝对收益投资类型的机构在整个机构中占比也愈高，理财资金在刚兑打破过程中，资金会慢慢成为市场一个很重要的参与力量。这些资金典型就是追求绝对收益，且是当期的收益实现，而不仅仅是长期的。”

灵活配置混合型基金：1174只或需调整

在其他受影响的产品中，值得一提的还有灵活配置型产品。

资管新规规定，资产管理产品按照投资性质的不同，分为固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品和混合类产品。其中，混合类产品中任一类资产仓位不能超过80%。而在目前的混合型产品中，有一类灵活配置的混合型产品，其仓位可以在0~95%浮动。

根据银河证券基金研究中心的统计数据显示，从截至2018年3月31日的基金季报投资组合披露数据来看，披露了季度资产组合数据的2232只混合基金中，股票投资比例超过80%的有852只，占比38.17%；债券投资比例超过80%的有322只（部分定期开放和封闭的混合基金，债券持仓可以适度放大杠杆），占比14.43%。

银河证券基金研究中心胡立峰指出，“从数据来看，权益投资不达标、固收投资不达标的合计1174只，占比52.60%，需要整改。其中，852只混合基金需要把股票仓位比例下降到80%以下；322只混合基金需要把债券仓位下降到80%以下。”

据记者了解，目前关于此类宽泛投资比例的灵活配置型产品虽然还能申报，但有基金公司人士表示，“这类产品报了暂时不批，说是会有新的审核指引，而已有的产品可能也要等到指引出来之后再说。”

　短期理财基金：或改市值法

另外，短期理财基金也是此次资管新规发布之后，业内热议较多的一类产品。根据资管新规，符合以下条件之一的，可按照企业会计准则以摊余成本进行计量：资管产品为封闭式产品，且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期；资管产品为封闭式产品，且所投金融资产暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。

众所周知，不少短期理财基金并不是封闭式产品，也一直在沿用摊余成本法，而资管新规发布后，这类产品是变为封闭式产品继续运作还是改用市值法呢？ 

银河证券基金研究中心的统计数据显示，短期理财债券基金在2017年6月底、2017年9月底、2017年12月底、2018年3月底的规模分别为2018.89亿元、2202.12亿元、3653.69亿元、6379.16亿元；2017年三季度、四季度以及2018年一季度，分别增长9.08%、65.92%、74.60%。

这么大规模的短期理财产品，如果都要转成按净值法的话，显然影响也比较大。对此，有基金人士表示，“之前公司内部有讨论过，但是还没有结果，因为现在也还没完全明确，等后面意见下来了，应该是会转为市值法，然后有可能再进行基金转型。”

此外，“就我们公司而言，除了进行限额申购，还定了一个指标就是不得净申购。”该基金人士补充道。

《每日经济新闻》记者从近期披露的信息中也注意到，部分短期理财基金虽然没有暂停申购，但也有部分公司的短期理财基金纷纷下调申购额度。比如，招商理财7天债券近日公告，自2018年5月23日起对该基金暂停大额申购业务的内容进行调整，如单日单笔或累计申请金额超过10万元，有权部分或全部拒绝。